2022年對(duì)于炭黑行業(yè)的玩家來(lái)說(shuō)是一個(gè)十分困難的一年。以炭黑龍頭企業(yè)黑貓股份(002068)為例，其歸母凈利潤(rùn)同比下降了近98%。聯(lián)科科技(001207)的凈利潤(rùn)也同比減少了31.86%至1.11億元。

　　這主要是由于炭黑上游原材料價(jià)格的漲幅已經(jīng)超過(guò)了炭黑本身(2022年高溫煤焦油均價(jià)約為5343元/噸，同比上漲約44%)，以及下游輪胎行業(yè)需求疲軟，缺乏采購(gòu)意愿所致。

　　受到前后夾擊、腹背受敵的影響，炭黑行業(yè)的盈利狀況不容樂(lè)觀。

　　然而，到了2023年，情況開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。截至目前，玩家的開(kāi)工率已從去年最低點(diǎn)(不到50%)提升至65%，而且沒(méi)有太多停車(chē)檢修計(jì)劃。炭黑價(jià)格也有止跌的趨勢(shì)。往下游看，輪胎行業(yè)的開(kāi)工率更高，已接近75%。

　　綜合成本和收入來(lái)看，單噸盈利情況方面，玩家近一周的平均盈利約為490元/噸。相比于去年行業(yè)普遍的微盈利或虧損狀況，炭黑行業(yè)的春天似乎正在到來(lái)。此外，聯(lián)科科技也宣布擬募資不超過(guò)2.19億元，主要用于“年產(chǎn)10萬(wàn)噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料”項(xiàng)目。

　　炭黑以其強(qiáng)大的吸附作用而著稱(chēng)。通過(guò)拆解炭黑的產(chǎn)業(yè)鏈，我們能夠全面了解該行業(yè)的情況。從上游的煤焦油、蒽油和乙烯焦油等原材料(其中煤焦油成本占到50%)到下游的橡膠制品、塑料、涂料以及最近備受關(guān)注的鋰電池導(dǎo)電劑，每個(gè)環(huán)節(jié)都有各自的任務(wù)。從炭黑的生產(chǎn)情況來(lái)看，我國(guó)是當(dāng)之無(wú)愧的生產(chǎn)和出口大國(guó)，全球有將近一半的炭黑產(chǎn)自我國(guó)。從2016年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)的炭黑產(chǎn)能逐年增長(zhǎng)，五年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了超過(guò)120萬(wàn)噸，雖然受疫情等客觀因素影響有所下降，但去年已經(jīng)重回高點(diǎn)。此外，2022年，炭黑出口數(shù)量超過(guò)了81萬(wàn)噸(主要出口到東南亞)，同比增長(zhǎng)了12%，而進(jìn)口量則不足10萬(wàn)噸。

　　由于炭黑的主要原材料是石油、煤炭化工的副產(chǎn)品，因此，玩家們的布局主要也盡可能靠近原材料，以降低物流成本。近年來(lái)，隨著結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)前五大企業(yè)的市場(chǎng)集中度已經(jīng)上升到接近47%。然而，從炭黑供需情況來(lái)看，行業(yè)仍存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩的情況。在低端市場(chǎng)上，由于門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然十分激烈，利潤(rùn)空間也被下游輪胎業(yè)巨頭們壓縮。就盈利情況而言，行業(yè)頭部企業(yè)的盈利水平明顯更高。近兩年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保政策的不斷加強(qiáng)，行業(yè)的市場(chǎng)集中度可能還有進(jìn)一步提高的空間。

　　不要過(guò)度悲觀傳統(tǒng)炭黑行業(yè)，因?yàn)橐恍┩婕乙呀?jīng)開(kāi)始瞄準(zhǔn)附加值更高的細(xì)分領(lǐng)域，例如導(dǎo)電炭黑領(lǐng)域。導(dǎo)電炭黑作為導(dǎo)電劑因?yàn)槟軌蚺c鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈接而備受追捧，據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2025年，導(dǎo)電炭黑需求將達(dá)到7.2萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)25%。因此，許多企業(yè)紛紛進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，如黑貓股份擬新建“5萬(wàn)噸/年超導(dǎo)電炭黑項(xiàng)目”。

　　盡管炭黑市場(chǎng)起步比較晚，但該細(xì)分領(lǐng)域的壁壘較高，如吸油值和金屬雜質(zhì)含量等品控指標(biāo)嚴(yán)格，需要特殊產(chǎn)線和高精度設(shè)備，國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的萬(wàn)噸級(jí)反應(yīng)爐玩家不多。海外益瑞石是當(dāng)之無(wú)愧的導(dǎo)電炭黑龍頭企業(yè)，但隨著供給缺口的存在，國(guó)內(nèi)玩家的研發(fā)投入已有顯著提升，正在努力追趕。